Bitcoin: strategia perde sulla scia dell'aumento dell'inflazione -

La strategia bitcoin cash-and-carry, l’equivalente del mercato delle criptovalute della cosiddetta scommessa senza rischi e uno degli scambi più ricercati, ha perso il suo splendore sulla scia dell’aumento dell’inflazione.

L’operazione market-neutral, che prevede l’acquisto di un’attività nel mercato spot mentre la vendita di contratti futures per intascare lo spread tra i due prezzi, ora offre un rendimento reale negativo o un rendimento corretto per l’inflazione. Questo è significativamente in calo da un livello di oltre il 10% un anno fa.

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Strategia bitcoin Cash and carry: risultati negativi

Al momento della scrittura, i futures a tre mesi sono stati scambiati a un premio annualizzato di circa il 3% sulle principali borse, tra cui il Chicago Mercantile Exchange (CME) regolamentato e Binance, il più grande scambio di criptovalute al mondo per volume e open interest, secondo i dati forniti da Skew .

Ciò significa che un trader che acquista bitcoin (BTC) nel mercato spot e vende contratti future bloccherebbe un rendimento annualizzato del 3% in termini nominali. Con l’indice dei prezzi al consumo statunitense (CPI) al 7,9%, ciò corrisponde a un rendimento netto del -4,9% in termini reali.
“I rendimenti sono molto bassi al momento, sia in termini corretti per l’inflazione che in termini nominali”, ha affermato Vetle Lunde, analista di ricerche di mercato presso Arcane Research.

“Il cash and carry è stato probabilmente una delle principali fonti di domanda nel mercato spot, in particolare la scorsa primavera, con il mercato che ha raggiunto una base annualizzata del 50% ad aprile”, ha affermato Lunde.

L’arbitraggio cash-and-carry è stato molto popolare tra istituzioni e partecipanti sofisticati lo scorso anno e ha esercitato pressioni al rialzo sui prezzi del mercato spot.

Con i future scambiati a un premio del 25% o più sul CME e le borse offshore e l’IPC al 4% lo scorso aprile, molte istituzioni hanno bloccato rendimenti a due cifre superiori all’inflazione utilizzando la strategia. Anche se i premi dei futures sono scesi nella seconda metà, con Binance e FTX che hanno ridotto la leva finanziaria, i trader di carry hanno comunque intascato almeno il 5% di rendimento reale tra la fine di ottobre e l’inizio di novembre. Tuttavia, un continuo aumento dell’inflazione da allora si è unito a un mercato ribassista per spingere i rendimenti reali in territorio negativo.

Reazione prestiti Stablecoin

Il mercato dei prestiti stablecoin ha visto sviluppi simili. Sebbene il rendimento reale dell’arbitraggio cash and carry sia diventato negativo, è ancora superiore al tasso di rendimento privo di rischio corretto per l’inflazione nei mercati tradizionali.

Secondo Investopedia, il rendimento del buono del Tesoro statunitense a tre mesi è ampiamente considerato un proxy per rendimenti privi di rischio. Tale rendimento era dello 0,398% al momento, è pari a un tasso privo di rischio corretto per l’IPC del -7,5%. Per il Tesoro a 10 anni, il tasso reale arriva a -5,75%, sottoperformando anche il rendimento del cash and carry delle criptovalute.

L’attrattiva relativa del mercato delle criptovalute continuerà ad attirare denaro dal mercato tradizionale.

Secondo Jeff Anderson della società di trading quantitativo e fornitore di liquidità Folkvang Trading, c’è ancora interesse per l’arbitraggio cash-and-carry, noto anche come scambio di base, ma l’attenzione si è spostata su altri sottosettori crittografici come i token non fungibili (NFT). I flussi di vendita al dettaglio sono stati diretti agli NFT mentre il denaro istituzionale è incanalato nei terreni VC”.

Lunde di Arcane Research prevede che il capitale si muova verso attività di creazione di mercato delle criptovalute o trading di volatilità.

I depositi di opzioni DeFi sono diventati popolari nell’ultimo trimestre del 2021 e hanno contribuito al costante calo delle volatilità implicite in bitcoin ed etere, come indicato nella newsletter First Mover del 10 gennaio. Ciò ha ridotto i rendimenti sulla vendita di opzioni. La volatilità implicita ha un impatto positivo sul prezzo dell’opzione.

Considerazioni finali

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